泸州老窖:国窖特曲两手抓打好品牌攻坚战

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泸州老窖:国窖特曲两手抓打好品牌攻坚战

  强渠道力根基成型,进一步打好品牌攻坚战。2015年以来公司重塑营销步队,在渠道端立异成长,多地域以会战的形式快速抢占市场,同一规划、同一设置装备摆设、同一安排品牌团队及营销资本,见效显著渠道力大幅度提拔。本年以来公司品牌推广投放再上台阶,上半年告白宣传费及市场拓展费用8.92亿元,同比增加50%,占营收的比例达到14%,在白酒上市公司中居前。近年来老窖品牌回复的脚步从未停歇,2017岁尾公司成立身牌回复小组,2018年是公司从重回百亿到全力冲刺行业前三的汗青交汇期,渠道力根基成型,需要进一步打好品牌攻坚战,践行三月糖酒会提出的“加快度、扩规模、迎回复”。

  特曲老字号定位200元大单品,60版掘金次高端。公司新办理层上任以来,理清品牌找准定位。特曲老字号实现了从百元单品向两百元价位带的跃迁。2017年以来,多地域实现了特曲的渠道优化升级,按照河南地域调研反馈,目前特曲老字号在200元价位带合作劣势较着。与此同时,公司客岁9年起头将特曲60版定位全国化产物,逐步从川渝走向全国,目前在团购渠道成长势头优良,将来无望进一步打入畅通渠道,真正意义上实现全国化,避免公司在次高端价钱带的短板。

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  事务:公司披露2018半年报。1-6月公司实现停业收入64.20亿元,同比增加25.49%;实现归属上市公司股东净利润19.67亿元,同比增加34.08%,扣非净利润19.69亿元,同比增加34.28%。此中Q2营收30.50亿元,同比增加24.73%,Q2净利润9.09亿元,同比增加35.67%(Q1业绩更正后)。

  国窖牢占800元高端价位段,品牌向上势头不变。国窖连结较高增速,本年以来在华中和华东等地域增速较快,目前库存良性,品牌向上势头不变。白酒行业高端三驾马车,茅台在1000元以上价钱带最有劣势,目前普飞价钱站稳1500元以上,端午事后茅台批价继续小幅有上升,连结强势。800元价钱带品牌稀缺,五粮液、国窖1573呈寡头合作态势。从细分价位段来看,五粮液成交价略高于1573。本轮行业底部苏醒以来,老窖曾经从头确立高端地位,处于快速且良性成长中。

  业绩合适预期,毛利率持续上移。Q2收入和净利润增速别离为25%/36%,合适市场预期。分产物来看,18H1高档酒、中档酒、低档酒收入增速别离为33%、35%、6%。高档酒维持较高增速,中档酒增速环比提拔较着。公司品牌力仍处向上通道中,全体毛利率持续10个季度同比提拔。

  投资建议:我们估计公司2018年-2020年的收入增速别离为25%、20%、17%,净利润增速别离为35%、30%、23%;维持买入-A的投资评级,方针价维持70元,相当于2019年23的动态市盈率。风险提醒:经济下行,高端酒动销放缓。